با همکاری مشترک دانشگاه پیام نور و انجمن اقتصاد دفاع ایران و انجمن اقتصاد انرژی ایران

نوع مقاله : کاربردی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری حسابداری، گروه حسابداری، واحد نجف‌آباد، دانشگاه آزاد اسلامی، نجف‌آباد، ایران

2 دکتری حسابداری، گروه حسابداری، واحد نجف‌آباد، دانشگاه آزاد اسلامی، نجف‌آباد، ایران

چکیده

هدف از مطالعه حاضر بررسی تطبیقی تاثیر وابستگی متقابل فرصت­های سرمایه­گذای با شرکت­های رقیب بر ارزش بازار سهام شرکت­های محدود مالی­ و نامحدود است. جامعه­آماری مطالعه حاضر شامل کلیه شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال­های 1395-1391 می­باشد. حجم­نمونه با استفاده از حذف­سامانمند بالغ بر 113 شرکت انتخاب شد. شرکت­های دارای محدودیت از قرار 6032 سال-شرکت شناسایی شد. شناسایی محدودیت­های مالی شرکت­ها به صورت فصلی به پیروی از پژوهش بخردی­نسب (1393) و بخردی­نسب (1399) بر اساس پنج شاخص اهرم خالص، جریانات­نقدی­آزاد، جریانات­نقدی­عملیاتی، اندازه و عمر­شرکت، سود­تقسیمی و یک شاخص تجمعی تحت عنوان امتیاز محدودیت که بر گرفته از پنج معیار پیش­گفته است، انجام شد. روش اجرای پژوهش مبتنی بر داده‌های تابلویی برای آزمون فرضیه اول و دوم و داده­های مقطعی برای آزمون فرضیه سوم است. شواهد پژوهش حاکی از آن است که رقابت در بازار محصولات، تصمیم­های مهم بنیادی شرکت­ها را تحت تاثیر قرار داده است و وابستگی متقابل فرصت­های سرمایه­گذاری شرکت با شرکت­های رقیب به عنوان عامل محرکی در بین مدیران، منجر به بالا بردن ارزش نگهداشت وجه نقد خواهد شد. ولی هنگامی که شرکت­ها در بازار با تهدیدات و رفتارهای تهاجمی شرکت­های رقیب مواجه شوند، ارزش نگهداشت وجه نقد کاهش یافته ولی در بین شرکت­هایی که دارای محدودیت­های مالی هستند، وابستگی متقابل فرصت­های سرمایه­گذاری شرکت با شرکت­های رقیب، منجر به کاهش ارزش نگهداشت وجه نقد می­شود.

کلیدواژه‌ها

بخردی­نسب، وحید. (1393). "تاثیر اقلام تعهدی بر محدودیت مالی". پایان­نامه کارشناسی­ارشد حسابداری، دانشگاه علوم و تحقیقات، واحد سیرجان، دانشکده ادبیات و علوم انسانی.
بخردی­نسب، وحید. (1399). "تاثیر اقلام تعهدی بر محدودیت مالی". فصلنامه پژوهش حسابداری و حسابرسی، مقالات آماده انتشار.
بخردی‌نسب، وحید؛ ژولانزاد، فاطمه. (1398). "تأثیر اقلام تعهدی بر محدودیت مالی در شرایط بحرانی بر اساس مدل سه عاملی فاما و فرنچ با در نظر گرفتن روند حرکت قیمت سهام". مجله توسعه و سرمایه، 5(1)، 1-45.
بخردی­نسب، وحید؛ ژولانژاد، فاطمه؛ عرب صالحی، مهدی. (1397). "بررسی نقش رقابت و راهبری شرکتی بر سرعت تعدیل اهرم مالی در بازار سرمایه".  فصلنامه پژوهش های اقتصاد صنعتی ایران، 1(3)، 113-132.
بخشی، لطفعلی (1382). "اندازه‌گیری تمرکز در صنعت سیمان ایران". فصلنامه پژوهشنامه بازرگانی. شماره 26، صص75-96.
خدادادکاشی، فرهاد. (1379). "انحصار، رقابت و تمرکز در بازارهای صنعتی ایران (73-1367)". فصلنامه پژوهشنامه بازرگانی، شماره 15، 83-116.
ژولانژاد، فاطمه؛ وحید، بخردی­نسب؛ بخشی، محمد؛ محمدحسینی­نژاد، سحر. (۱۳۹۶). "ارزیابی ارتباط گزارشگری مالی با کیفیت بر محدودیت­های اعمال شده در سیاست تقسیم سود بر تصمیمات سرمایه­گذاری با استفاده از الگوی تحلیل پوششی داده­ها (DEA)"، فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری. 3 (1).
ستایش، محمدحسین. کارگرفرد جهرمی، محدثه. (1390). "بررسی تأثیر رقابت در بازار محصول بر ساختار سرمایه". فصلنامه پژوهش­های تجربی حسابدرای مالی، شماره 1، 9-31.
صدر، مرادعلی. (1378)، "تاثیر رقابت در افزایش کارایی نظام بانکی کشور"، مجله بانک و اقتصاد، شماره7، 23-14.
عظیمی، مجید؛ صباغ، منیره.(1393). "ارتباط ارزشی نگهداشت وجه نقد در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی. 6(21):129-152.
قربانی، سعید، موحد مجد، مرضیه. منفرد مهارلوئی، محمد. (1392). "رقابت در بازار محصول، ترکیب هیئت‌مدیره و کیفیت افشای اطلاعات: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران". تحقیقات حسابداری و حسابرسی، شماره 19، -105.
نمازی، محمد، ابراهیمی، شهلا. (1391). "بررسی ارتباط بین ساختار رقابتی بازار محصول و بازده سهام". فصلنامه پژوهش­های تجربی حسابداری مالی. ( 2) 1 :(9-27)
 نمازی، محمد؛ رضایی، محمدرضا.(1392). "بررسی اثر رقابت در بازار محصول بر سیاست تقسیم سود نقدی شرکت­ها". راهبرد مدیریت مالی.1(3):24-1.
وکیلی فرد، حمیدرضا، سروش یار، افسانه. (1391). "ارزیابی تاثیر انحراف از سطح بهینه نگهداشت وجه نقد بر عملکرد و بازده آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه حسابداری مالی . ۴ (۱۵) :۱۱۷-۱۳۳.
 
 
 
Alchian, A, (1950), "Uncertainty, Evolution, and Economic Theory", Journal of Political Economy,Vol, 58,pp, 211-221.
Alimov,A.(2013). "Product Market Competition and the Value of Corporate Cash". Research Centre for International Economics. City University of Hong Kong
Almeida, H., M. Campello, and M. Weisbach.( 2004). "The cash flow sensitivity of cash". Journal of Finance 59 (4): 1777–1804.
Bekharadi Nasab. Vahid ,Shafii. Hossein (2015). "The Effects of Accruals on Financial Constraints in Tehran Stock Exchange". European Online Journal of Natural and Social Sciences. 2015,Vol.4, No.1 Special Issue on New Dimensions in Economics, Accounting and Management.ISSN 1805-3602.
 Bolton, P. and D.S. Scharfstein, (1990). "A theory of predation based on agency problems in financial contracting", American Economic Review 80(1) : 93–106.
Booth, L., & Zhou, J. (2009). "Market power and dividend policy: A riskbased perspective". Retrieved from SSRN http://papers.ssrn.com /sol3/papers.cfm?abstract_id =129694.
Brander, J. A., and T. R., Lewis, (1986). "Oligopoly and Financial Structure: The Limited Liability Effect". American Economic Review, Vol. 76, pp. 956-970.
Campello, M., and J. Graham. (2013). "Do stock prices influence corporate decisions? Evidence from the technology bubble". Journal of Financial Economics 107 (1): 89-110.
 Cheung,A.(2012). "Product market competition, Corporate Investment and Financing: Evidence from Cash Flow Shortfall". Curtin University, School of Economics and Finance.
 Chi,j. Su,x.(2013). "Product Market Predation Risk and the Value of Cash Holdings". University of Nevada, Las Vegas
Cho, S.Y and Hoa HT (2011). "The Influence of Product Market Competition on the Timing and Quality of Corporate Financial Disclosure". Available at SSRN: http://centerforpbbefr.rutgers.edu/2011PBFEAM/Download/AS/AS-06/2011 PB FE AM-062.pdf
Dechow, P., W. Ge, , C. Larson, and R. Sloan.( 1996). "Causes and consequences of earnings manipulation: An analysis of firms subject to enforcement actions by the SEC". Contemporary Accounting Research 13 (1): 1–36.
Faulkender, M., R. Wang,( 2006). "Corporate financial policy and the value of cash". Journal of Finance 61, 1957–1990.
Fazzari, S., G. Hubbard, B. Petersen, A. Blinder, and J. Poterba.( 1988). "Financing constraints and corporate investment". Brookings Papers on Economic Activity 1: 141–206.
Ferreira, M. A., and A. Vilela, (2004). "Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries". European Financial Management, Vol. 10, No. 2,295–319.
Gaspar, J. M., & Massa, M. (2006). "Idiosyncratic volatility and product market competition". Journal of Business, 79, 3125-3152
Hadlock, C., and J. Pierce.( 2010). "New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ Index". Review of Financial Studies 23 (5): 1909–1940.
Hart, O,( 1983). "The market as an incentive mechanism". Bell Journal of Economics, Vol 14,PP 366–382.
Haushalter, D., Klasa, S., Maxwell, W.( 2007). "The influence of product market dynamics on a firm’s cash holding and hedging behavior". Journal of Financial Economics 84: 797-825.
  Hou, K. and D.T. Robinson, (2006). "Industry concentration and average stock returns".  Journal of Finance 61(4): 1927–1956.
Kale, J. R., & Loon, Y. C. (2011). "Product market power and stock market liquidity". Journal of Financial Markets, 14, 376-410
Kaplan, S., and L. Zingales.( 1997). "Do financing constraints explain why investment is correlated with cash flow?". The Quarterly Journal of Economics, 112 (1): 169–215.
Lin, C., & Wei, L., (2014). "Product Market Competition and Firms’ Voluntary Disclosure Behavior: Evidence from a Quasi-natural Experiment". Working Paper.
MacKay, P; Phillips, G.,( 2005). "How does industry affect firm financial structure?". Review of Financial Studies, Vol 18,PP 1433-1466.
Ozkan, A., Ozkan, N. (2004). "Corporate cash holdings: an empirical investigation of UK companies". Journal of Banking and Finance, 28 (9): 2103-2134.
Peress, J. (2010). "Product market competition, insider trading, and stock market efficiency". The Journal of Finance, 65, 1-43.
Philipatos, G. (2002). "The link between capital structure and product market competition". theory and Evidence”.
Schmidt, K. (1997) “Managerial incentives and product market competition”. Review of Economic Studies 64: 191-213.
  Schoubben,F., Van Hulle,C.(2013). "Does Competitive Discipline Influence the Value of Cash Holdings? Evidence from Western European Companies". International Research Journal of Finance and Economics (111):8-21
Shah A.(2011). "The corporate cash holdings: determinants and implications". African Journal Of Business Management.5(34).pp,1239-12950.
Sharma, V. (2010). Stock returns and product market competition: Beyond industry concentration. Review of Quantitative Finance and Accounting, 37, 283-299.
Shleifer Andrei and Robet W Vishny. (1997). "A Survey ofCorporate Governance". Journal of Financevol52, 737-783
Telser, L., (1966). "Cutthroat competition and the long purse". Journal of Law and Economics, Vol 9,PP 259–277.
Teng, W., & Li, Ch. (2015). “Product Market Competition, Board Structure, and Disclosure Quality”. Frontiers of Business Research in China, Vol. 5, No. 2, pp. 291-316.
Tobin ,J.(1969). "A General Equilibrium Approach to Monitory Theory ". Journal of Money , Credit and Banking,1(1), PP.15-29.
 Xu, J., (2011). "Product market competition and capital structure: Evidence from import penetration, Forthcoming". Journal of Financial Economics.‏