تأثیر سیاست پولی بر عملکرد بنگاه‌های منتخب فعال در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر کانال محدودیت مالی

نوع مقاله : کاربردی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری اقتصاد،بخش اقتصاد، دانشگاه شیراز

2 استاد، بخش اقتصاد، دانشگاه شیراز

3 دانشیار، بخش اقتصاد، دانشگاه شیراز

10.30473/jier.2026.76065.1518

چکیده

سیاست پولی مجموعه اقداماتی است که سیاست­گذار پولی به منظور کنترل فعالیت­های اقتصادی و نیل به اهداف اقتصادی به کار می­گیرد. تأثیرگذاری سیاست­پولی بر بخش­های مختلف خرد و کلان اقتصادی به صورت یک فرآیند شکل می­گیرد که به آن مکانیزم انتقال سیاست پولی اطلاق می­گردد. این فرآیند از به کارگیری ابزار سیاست پولی شروع و به تولید و سایر متغیرهای حقیقی نهایی اقتصاد منتهی می­شود. هدف مقاله بررسی تأثیر سیاست پولی بر عملکرد بنگاه­های روبرو با محدودیت مالی می­باشد. بدین منظور از اطلاعات فصلی 79 بنگاه غیرمالی فعال در بازار بورس اوراق بهادار تهران طی دوره­ی فصل دوم 1392 الی فصل اول 1403 و روش گشتاورهای تعمیم یافته استفاده گردیده است. در ابتدا نقش کانال ترازنامه بر عملکرد بنگاه­ها تأیید گردید که نشان­دهنده­ی روبرو بودن آنها با محدودیت مالی است. همچنین با اعمال سیاست پولی انبساطی نقش محدودیت مالی بر عملکرد بنگاه­ها کاهش یافت. در نهایت یکی از متغیرهای اقتصادی موثر بر توان بنگاه­ها در مواجهه با محدودیت مالی، میزان دارایی (اندازه) بوده که بصورت متعامد در مدل نهایی اعمال گردید. نتایج نشان داد که با افزایش اندازه به دلیل کاهش میزان محدودیت مالی، آنگاه حساسیت عملکرد بنگاه­ها به سیاست پولی اعمالی از سوی سیاست­گذار اقتصادی کاهش می­یابد به نحوی­که تأثیر محدودیت مالی بر شاخص ترکیبی عملکرد بنگاه­ها از مقدار 8065/0- در مدل اولیه به 0631/0- در مدل نهایی که با اعمال متغیر اندازه­ی بنگاه بوده تغییر می­یابد.


 


 

 
 

کلیدواژه‌ها

موضوعات


Rezagholizadeh, M. (2025). Analysis of the Impact of Exchange Rates and Financial Leverage on Corporate Financial Fragility: Empirical Evidence from Iran. Journal of Economic Policies and Research, 4(2), 113-138. DOI: 10.22034/jepr.2025.142795.1218  (in persian).
Dögüs, I. (2025). Monetary policy, market concentration and financial instability: The case of the USA. In Central Banking, Monetary Policy and Financial In/Stability (pp. 204-222). Edward Elgar Publishing. doi.org/10.4337/9781035302154.00018
Bonaparte, Y. (2025). Presidential versus parliamentary: Political system and stock market volatility. European Journal of Political Economy87, 102674.‏ DOI: 10.1016/j.ejpoleco.2025.102674
Arin, K. P., Kaplan, S., Polyzos, E., & Spagnolo, N. (2025). Stock market responses to monetary policy shocks: Firm-level evidence. Journal of Macroeconomics83, 103646.‏ doi.org/10.1016/j.jmacro.2024.103646
Switzer, D., & Teodoro, M. (2025). Public enterprise pricing as redistributive policy. Policy Studies Journal, 53, 365 - 387. https://doi.org/10.1111/psj.70017.
Hadian, E. & Izady, B. (2024). Asymmetric Effects of Nominal Exchange Rate Changes on the Stock Value of the Petrochemical Industry in Iran, Emphasizing the Role of Monetary Policy: The Application of Nonlinear Autoregressive Distributed Lag Model. Industrial Economics Researches, 8(27), 47-59. DOI: 10.30473/jier.2024.71303.1452. (in Persian).
Nguyen, T. H. (2024). The impact of capital structure on the performance of state-invested enterprises in Vietnam. Cogent Economics & Finance12(1), 2399955.‏ DOI: 10.1080/23322039.2024.2399955.
Cloyne, J., Dimsdale, N., & Postel-Vinay, N. (2024). Taxes and growth: new narrative evidence from interwar Britain. Review of Economic Studies91(4), 2168-2200.‏ doi.org/10.1093/restud/rdad081
Roudari, S., Ahmadian-Yazdi, F., Arabi, S. H., & Hammoudeh, S. (2023). Sanctions and Iranian stock market: Does the institutional quality matter?. Borsa Istanbul Review23(4), 919-935.‏ doi.org/10.1016/j.bir.2023.03.006
Ascari, G., Fasani, S., Grazzini, J., & Rossi, L. (2023). Endogenous uncertainty and the macroeconomic impact of shocks to inflation expectations. Journal of Monetary Economics140, 48-S63.‏ doi.org/10.1016/j.jmoneco.2023.04.002.
Benchimol, Jonathan and Saadon, Yossi and Segev, Nimrod, Stock Market Reaction to Monetary Policy Surprises Under Uncertainty. International Review of Financial Analysis, Elsevier, vol. 89, no. 102783, August 2023 [10.1016/j.irfa.2023.102783], Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4534573 or http://dx.doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102783
Lastauskas, P., & Nguyen, A. D. M. (2023). Global impacts of US monetary policy uncertainty shocks. Journal of International Economics145, 103830.‏ DOI: 10.1016/j.jinteco.2023.103830.
Laine, O. M., & Pihlajamaa, M. (2023). Asymmetric Effects of Conventional and Unconventional Monetary Policy When Rates are Low. Bank of Finland Research Discussio. 31(2), 32-57, Available at SRN: https://ssrn.com/abstract=4391781 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4391781
Orooji Z, Dargahi, H (2023). Liquidity Demand of Heterogeneous Firms in the Economy of Iran: Microfoundation Approach. qjerp 2023; 31 (105) :7-38, doi: 10.52547/qjerp.31.105.1 (in Persian).
Naderi M, Hadizadeh A, Mirzaporbabahan A (2023). Investigating the Effects of Monetary Policy Shocks on Stock Price Bubbles: The Application of Structural Vector Autoregression with Time-Varying Parameters (SVAR-TVP). Original Research Article/ Vol.23, No.2, Summer 2023, P:193-218. DOI: 20.1001.1.17356768.1402.23.2.8.2 (in Persian).
Tovabnejadesfahani M, Mahmoudzadeh M, Sufimajidpor M, Gholamabri A (2023). The Impact of Monetary and Currency Policies on the Default Risk of Commercial Banks with a Sanctions Approach. Journal of Iranian Economic Issues, Institute for Humanities and Cultural Studies Biannual Journal, Vol. 10, No. 1, Spring and Summer 2023, 37-60. Doi: 10.30465/ce.2023.45066.1873 (in Persian).
Osmani F, Cheshomi A, Salehnia N, Ahmadi Shadmehri M T. (2023). The Reaction of Stock Returns of Iranian Different Industries to Inflation and Interest Rates with the Panel-ARDL Approach. JEPR28(1), 53-75. doi:10.61186/jpbud.28.1.53 (in Persian).
Hosseinzadeh, H., Asgharpour, H. & Haghighat, J. (2023). Nonlinear Transmission Mechanisms of Monetary Policy into industrial sector: A Markov Switching Vector Auto Regressive Approach (MSVAR). Industrial Economics Researches, 6(22), 65-88. DOI: 10.30473/JIER.2023.65966.1353 (in Persian).
Kim, J. (2023). Stock market reaction to US interest rate hike: evidence from an emerging market. Heliyon, 9(5), 118-137.‏ DOI: 10.1016/j.heliyon.2023.e15758
Fu, H., Guo, W., Sun, Z., & Xia, T. (2023). Asymmetric impact of natural resources rent, monetary and fiscal policies on environmental sustainability in BRICS countries. Resources Policy82, 103444.‏ DOI: 10.1016/j.resourpol.2023.103444.
Barkhordari S, Abdoli G, Amiri R (2022). The Effects of Exchange Rate Shock on the Value of Selected Industries in the Tehran Stock Exchange with TVP-FAVAR Approach, Applied Economics Studies, 10(40), 10-39. Doi: 10.22084/aes.2021.22808.3298 (in Persian).
Ebrahimi A, Khodadakashi F, Mousavijahromi Y (2019). The Effect of Market Power Changes in the Banking Industry on Firms' Investment with Emphasis on Financial Constraints Channel. Quarterly Journal of Economic Growth and Development Research Vol. 9, No. 34 (Serial Number 34), March 2019 (59-76). Doi.org/10.30473/egdr.2018.5089. (in Persian).
Dimelis, S., Giotopoulos, I., & Louri, H. (2018, July). Banking Concentration and Firm Growth: The Impact of Size, Location and Financial Crisis. In International Conference on Applied Economics (pp. 63-72). Cham: Springer International Publishing. DOI: 10.1007/978-3-030-02194-8_5.
Ryan, R. M., O’Toole, C. M., & McCann, F. (2014). Does bank market power affect SME financing constraints?. Journal of Banking & Finance49, 495-505. DOI:10.1016/j.jbankfin.2013.12.024
Mishkin, F. S. (2013). How Should Central Banks Respond to Asset-Price Bubbles? The ‘Lean’versus ‘Clean’Debate After the GFC| Bulletin–June 2011. Bulletin, (June).
Bernanke, B. S., Gertler, M., & Gilchrist, S. (1999). The financial accelerator in a quantitative business cycle framework. Handbook of macroeconomics1, 1341-1393. doi.org/10.1016/S1574-0048(99)10034-X
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of financial economics52(1), 3-46.
Gertler, M., Gilchrist, S., & Monetary Policy, B. C. (1994). the behaviour of Small